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李晓丹 实习生 陈菲儿 王欣 彭萧州 / 文 在经济暄和复苏的经过中，结构性分化仍需详确，相配是要看守价钱同比回升态势，还需要更多计谋发力。与此同期，信贷"开门红"成色不足往年同期，企业贷款仍然偏弱，提振内需还需要计谋的进一步协同。
2026 年 1 月事济数据炫耀：CPI 同比增速由 0.8% 下落至 0.2%，核心 CPI 环比高潮 0.3%；PPI 同比从 -1.9% 收窄至 -1.4%；制造业 PMI 由 50.1% 下落至 49.3%；新增东谈主民币贷款 47100 亿元，同比少增额扩大至 4200 亿元；M2 同比增速上升至 9.0%，M1-M2 剪刀差收窄。
由《经济不雅察报》发起的"经济不雅察报月度不雅察"，每月发布一次。本次共有 11 家机构参与月度宏不雅数据预测。
CPI：核心 CPI 保捏暄和高潮
CPI 公布值（同比）：0.2%
前值：0.8%
CPI 预测值（同比）：0.5%
国联民生首席经济学家陶川点评：核心 CPI 依然萌发出通胀"开门红"迹象。2026 年 1 月核心 CPI 环比高潮 0.3%，创近 6 个月新高，其结构性走强印证年头住户破钞需求迟缓改善，为后续通胀暄和建筑提供病笃撑捏。一方面，开年促破钞计谋遵守捏续炫耀，家用用具、日用杂品等价钱延续上行，商品破钞稳步建筑；另一方面，节前出行、娱乐等做事需求迟缓开释，带动旅游、影视、家政做事价钱彰着升温，做事破钞复苏势头更为强劲。跟着 2 月厚爱参加春节破钞旺季，加价迹象有望进一步突显。
PPI：全年同比有望抬升
PPI 公布值（同比）：-1.4%
前值：-1.9%
PPI 预测值（同比）：-1.7%
国泰海通宏不雅首席分析师梁中华点评：1 月 PPI 环比高潮 0.4%，涨幅扩大，同比收窄至 -1.4%，输入性要素对价钱的拉动进一步增强。海外有色金属价钱上行，带动国内有色金属矿采取业、有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱环比分离高潮 5.7% 和 5.2%，其中银、铜、金和铝冶真金不怕火价钱分离高潮 38.2%、8.4%、4.8% 和 2.3%。与此同期，地缘政事风险加重推升海外油价，进而带动基础化学原料制造和化纤制造价钱环比分离高潮 0.6% 和 0.4%。
以铜、金、白银为代表的海外金属价钱涨势强劲，类似地缘政事风险加重推升海外油价，短期输入性要素或接续对 PPI 造成撑捏；不外"反内卷"计谋及内需筹商品类价钱的建筑动能或在角落放缓。全年 PPI 同比核心有望抬升，但思要看守趋势性回升态势，仍需更多计谋发力，通过补贴等方式促进内生需求的捏续改善。
PMI：赶工透支、春节是主要影响要素
PMI 公布值：49.3%
前值：50.1%
PMI 预测值：49.7%
中国民生银行讨论院宏不雅讨论中心主任王静文点评：1 月制造业 PMI 为 49.3%，较上月回落 0.8 个百分点，五大分项指数统共回落，其中供需两头的回落较为显耀。新订单指数回落 1.6 个百分点至 49.2%，重回枯荣线以下；坐蓐订单回落 1.1 个百分点至 50.6%，膨胀速率有所放缓。前年 12 月赶工透支、春节相近工场初始休假应是主要原因。
值得保重的是，1 月主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数分离为 56.1% 和 50.6%，比上月上升 3 个和 1.7 个百分点。前者创 2024 年 6 月以来新高，后者近 20 个月来初次升至临界点以上，制造业阛阓价钱总体水平提高。受海外输入性要素及国内"反内卷"计谋影响，包括工业金属、动力、化工等价钱呈现普涨相貌，有望带动 PPI 同比降幅接续收窄，以致不摒除年中同比读数转正。跟着物价回升，种种情势增速将会有所反弹，运筹帷幄主体体感预测会有改善。
总体来看，1 月 PMI 弘扬弱于预期，其中春节较晚的客不雅要素阻截淡薄。主要行业中，除了建筑业弘扬稍弱以外，办作事和制造业均有亮点。现时计谋并不急于发力，而是弘扬为定向支捏、精确调控，围绕财政金融协同促内需，教养社会成本参与促破钞、扩投资。
信贷：短贷强于中长贷，企业仍是主要撑捏
新增信贷公布值（同比）：47100 亿元
前值：9100 亿元
新增信贷预测值（同比）：28100 亿元
华福证券讨论所宏不雅首席分析师陈兴点评：1 月新增东谈主民币贷款增长 4.71 万亿元，同比少增额扩大至 4200 亿元。具体来看，1 月住户部门贷款加多 4565 亿元，同比由少增转为多增 127 亿元，其中短期贷款和中始终贷款分离加多 1097 亿元和 3469 亿元。1 月企业部门贷款加多 4.45 万亿元，其中企业短贷加多 2.05 万亿元，同比多增额松开至 3100 亿元；企业中长贷加多 3.18 万亿元，同比由多增转为少增 2800 亿元；单据融资范围减少 8739 亿元，同比少增额扩大至 3590 亿元。
信贷"开门红"成色不足，银行开票需求较旺。1 月新增东谈主民币贷款同比少增额走扩，一方面，住户新增中长贷同比转为少增，仅短贷彰着改善，或受个东谈主破钞贷贴息计谋延伸至 2026 年末和春节前破钞活力开释的带动；另一方面，企业贷款偏弱，但仍是新增贷款的主要撑捏，结构上企业短贷强于中长贷，由于单据到期量较大，单据融资净萎缩较多。
M2：同比增长加快，剪刀差收窄
M2 公布值（同比）：9%
前值：8.5%
M2 预测值（同比）：8.8%
北京大学经济学院讲明、北京大学国民经济讨论中心主任苏剑点评：2026 年 1 月末，M2 余额 347.19 万亿元，同比增长 9%，较上期增长 0.5 个百分点。这一加快主要成绩于非银金融机构进款同比多增 2.56 万亿元，进款"搬家"加快及贷款集合投放带动进款派生；政府债券融资前置鼎新为企业和住户进款，成本阛阓积极行情进一步撑捏广义货币膨胀。货币计谋停止宽松与财政协同发力，造成金融总量合理增长态势，但需警惕通胀预期和金钱泡沫，保捏 M2 增速与情势 GDP 匹配，支捏经济空隙开局。
1 月末，M2 与 M1 同比增速差松开 0.6 个百分点。这一收窄主要源于 M1 增速回升更快于 M2，反应活期进款活化加快，资金从依期向活期鼎新提速；股市效应和春节要素增强交往性货币需求，经济转型期资金使用遵守提高。M1-M2 剪刀差收窄标明货币流动性向实体经济传导改善，但仍需计谋协同提振内需，幸免结构性失衡加重经济波动。
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